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30/04/2024

1/ Environnement de marché :

Au mois d’avril, le Stoxx 600 Europe a interrompu sa série de 5 mois de hausse consécutive et termine le mois à -1,0% (DNR). Ce repli est dû aux anticipations de baisse des taux directeurs, alors qu’en janvier les investisseurs attendaient au moins six réductions de taux de 0,25% de la Fed, ils n’attendent désormais qu’une seule baisse. Sur le mois, le 10 ans américain a gagné 0,48% à 4,68%, en Allemagne, le Bund a rebondi de 0,30% à 2,58%. Les chiffres macro-économiques continuent de battre les attentes et le scenario de récession est désormais marginal (7% des économistes seulement). Les investisseurs européens ont été rassuré par les données PMI Services d'avril de la zone euro qui confirment, une nouvelle fois, que l'activité se redresse. Sans surprise, les données de croissance du PIB européen, publiées en fin de mois ont confirmé que l’Europe est bien sur la voie de la reprise avec une croissance plus forte que prévu (+0,3% sur le trimestre, les attentes étaient d’un repli de -0,1%). Autre bonne nouvelle, l'inflation globale dans la zone euro est restée stable à 2,4 % en glissement annuel en avril tandis que l'inflation sous-jacente a continué de ralentir, passant de 2,9 % à 2,7 %, conformément aux attentes.
Les secteurs qui ont le mieux performé en avril ont pour points communs d’être peu cher et d’offrir un bon retour aux actionnaires. On trouve en tête les ressources de base (9,5% grâce à la forte hausse d’Anglo American, aidée par le contexte spéculatif qui l’entoure suite à l’offre de BHP), l’énergie (+4.9% été tiré par Galp, qui a fait une découverte majeure en Namibie et par le cours élevé du baril), les banques (+3,2% grâce à de bonnes publications et un contexte des taux plus favorable). En bas de classement des performances sectorielles, on retrouve les segments de l’automobile, des financières diversifiées et de l’assurance, victimes en partie de publications jugées décevantes.

2/ Evolution de la sélection de valeurs sur critères financiers et extra-financiers :

Au cours du mois, des allègements d’Amplifon ont été réalisés, la société ayant eu un avis défavorable de la commission italienne chargée d’examiner les pratiques concurrentielles du segment des aides auditives. Par ailleurs, la ligne d’Henkel a été vendue, la société ayant un positionnement « milieu de gamme » propice aux pertes de part de marché et de pression sur les marges bénéficiaires. La ligne de Rocckwool a été allégée, le titre affichant une performance de près de 25% depuis le début de l’année et s’approchant du cours cible estimé par les analystes financiers. Le repli des sociétés de technologie a offert la possibilité de renforcer la ligne d’ASML, leader mondial dans un segment qui devrait bénéficier des tendances porteuse de l’IA, ainsi que celle d’Amadeus, leader dans son domaine et qui tire profit de la bonne dynamique des loisirs actuelle. Enfin, la ligne de Straumann a été renforcée sur repli après une publication en ligne mais qui n’a pas amené le relèvement de perspectives bénéficiaire pour l’année 2024 attendue par les investisseurs.